Многие гадают, что скажет Бернанке завтра в Джексон Хоуле. Год назад в своем выступлении он примерно описал предстоящее QE-2, на которое рынки быстро отреагировали положительно. Сюжеты в этот раз похожие, только не было продолжительного периода ухудшения ожиданий инфляции, до последнего времени ожидания вели себя хорошо. Поэтому надежды на QE-3 небольшие. Однако, ситуация далеко не простая. Августовские метания на рынках, плохие новости по поводу роста в США и Европе, включая Германию и Великобританию, и падение процентных процентных ставок в реальном выражении до негативных уровней заставляет сомневаться в перспективах глобальной экономики и экономики США. Компромисс с "чайниками" по поводу сокращения дефицита бюджета ведет к ужесточению бюджетной политики. В этих условиях будущее американского роста оказалось под угрозой, что может опять опасно придавить ожидаемую инфляцию.
В таком духе высказался Гамильтон по поводу сложившихся условий и предположил, что уменьшение ожидаемой инфляции позднее может подтолкнуть Бернанке к бОльшей активности. Резкое ухудшения финансовой ситуации в еврозоне тоже может послужить толчком к действиям ФРС. Ко-блогер Чинн еще раз попытался разубедить тех, кто ждет от QE большую инфляцию.
В последнее время Раджан несколько раз выступал против уже слишком расслабленной денежно-кредитной политики ФРС, рассказывая о вреде низких процентных ставок, о рисках инфляции, о возможной потере доверия к ФРС в ФТ, у себя в блоге, а еще раньше в заметке "Магия денег". За июльскую заметку Раджану досталось от Скотта Самнера, который регулярно объясняет, почему денежно-кредитная политика ФРС слишком жесткая. Самнер настаивает на том, что ФРС должен был бы таргетировать номинальный ВВП или хотя бы пообещать таргетировать уровень цен, а не просто инфляцию, т.е. компенсировать слишком низкую инфляцию, не забывать про нее. К таргетированию роста цен (среди всего прочего) как раз и призывал японцев профессор Бернанке в 2000, за что и был приглашен позднее в ФРС. Накануне выступления Бернанке Кругман ехидно предложил еще раз перечитать эти советы Бернанке японцам и пожаловался, что самого Кругмана записали в черный список недостойных участия в конференции. Самнер в своей кислой записи по поводу речи Бернанке процитировал Гамильтона, сослался на призыв Мэнкью и выразил надежду на то, что Бернанке хотя бы скажет, что в случае надобности у ФРС есть возможность перейти к таргетированию уровня цен....
Замечание: Про таргетирование номинального ВВП см. картинку "недостатка" номинальных расходов на душу в записи Дэвида Бекворта о трехлетнем ужесточении дкп здесь, а черная дыра спроса на деньги отсюда.
Комментарии (0)