Плачет тюрьма по газете "Ведомости" и Рубини (о Греции)

Редакция газеты "Ведомости" обманула читателей, заявив, что "Греция хочет вернуть драхму".  Но выхода Греции из еврозоны хочет Рубини, чья заметка в ФТ, наверное, вдохновила редакцию.  На нее стоит посмотреть.

Необходимость выхода Греции из еврозоны Рубини обосновывает потерей конкурентоспособности.  Он упоминает три всем известных способа ее восстановления. Первым из них является ослабление самого евро, что маловероятно.  Два других связаны с понижением удельных издержек труда на единицу продукции (unit labour costs).  Их можно понизить либо повышением производительности труда, как это якобы в свое время сделала за 10 лет Германия.   Или их можно понизить за счет понижения оплаты труда, что, по мнению Рубини должно занять лет 5 в условиях продолжительной депрессии.

Рубини ошибается в том, что Германия восстановила свою конкурентоспособность за счет роста производительности труда.  Она ее восстановила благодаря государственной политике по сдерживанию роста заработной платы на фоне ее быстрого роста в других странах еврозоны.  Это мы несколько раз очень подробно обсуждали еще весной прошлого года, кстати, пользуясь картинкой из статьи самого же Рубини :), а ссылки на спор в "экономисте" были здесь.

Кроме того, внутренняя девальвация за счет сокращения оплаты труда может произойти очень быстро. Когда гадали о Латвии, то об этом тоже много и подробно спорили, и понятнее всего скорость внутренней девальвации в Латвии, как мне кажется, была отражена вот на этой специально сохраненной картинке цб Латвии (смотрим на точечки).  Опыт латвии, а также опыт Литвы, Эстонии и теперь уже Ирландии, говорит о том, что не нужны долгие годы дефляции и депрессии даже при очень большой потере конкурентоспособности.  Рубини должен объяснить, почему Греция не может сделать то, что сделали другие небольшие страны с фиксированным курсом.  Тем более, что ULC в Греции уже давно падают с ускорением. 

Есть еще предложение аргентинца Доминго Кавальо, сделанное в начале прошлого года.  Нейтральное для бюджета понижение налогов на сохстрах и одновременное повышение НДС может помочь с восстановлением конкурентоспособности экономики (российским властям, кстати, во время кризиса это было невдомек).  Рубини ссылается на Аргентину, но грекам лучше послушать самих аргентинцев.  Бывший председатель центрального банка Аргентины Марио Блехер тоже советует грекам сделать настоящий дефолт, но из еврозоны не уходить. 

Мартин Вулф сегодня абсолютно правильно напомнил читателям ФТ об огромном потенциальном ущербе для Греции в случае выхода из еврозоны, сославшись на оценку UBS (40% ВВП). Если Германия выйдет, то ей это тоже будет дорого стоить (20% ВВП по оценке UBS).  Вулф абсолютно правильно предложил прочитать статью Баутера и Рабари.   Можно ограничиться чтением 2-х страничного введения к статье (к редакции газеты "Ведомости" это тоже относится).

ДОП: Рубини к тому же настаивает, что Греция не может расплатиться по своему госдолгу.  С этим не хочется спорить, но логика решения проблемы долга изменилась мало.  Xотя списание госдолга сейчас, во время пика пессимизма, для Греции имело бы смысл, есть все же другие решения. Например, в Греции есть госактивы (земля) на 300 миллирадов евро и другие кандидаты для масштабной приватизации.  Если пойти на поводу у финнов, требующих залога, можно легко представить себе специально созданную структуру, которая под залог этих огромных активов взяла бы взаймы лет на длительный срок под низкие проценты и расплачивалась бы постепенно за счет приватизации.  Или бы обменяла большую часть существующего госдолга на акции (со всякими мерами защиты от излишних потерь), в конце концов в реструктуризации долга не раз применялись debt-for-equity swaps.  Проблема не в том, что решений проблемы госдолга нет, проблема в том, что надо, наконец, ее убедительно решить. Иначе она будет продолжать душить экономический рост в дополнение к бюджетному аскетизму, если выразиться мягко.