Посмотришь вокруг, острые кризисы вроде бы уже закончились. Жалко Белоруссию, но там кризис не должен быть глубоким. В россии, латвии, германии и сша еще есть проблемы, но они уже не захватывают дух своей грандиозностью, не уходит от страха сердце в пятки...Но сегодняшняя заметка Мартина Вулфа о еврозоне вернула чувство неуютности. Выбор еврозоны, по его мнению, "нестерпимый" (intolerable). Хорошо замахнулся, но сформулировал выбор нестрашно: можно выгнать грецию из еврозоны или же проплатить все долги Греции и за это заставить ее долгие годы проводить реформы. Страшнее становится, когда Вулф приводит цифры, подталкивающие его на согласие с тезисами интервью ФТ с Лоренцо Бини Смаги. Смаги - член исполнительного совета ЕЦБ. Руководители центральных банков обычно избегают категоричных суждений и драматичных сравнений. Но в этом интервью Смаги не оставил никаких сомнений в позиции ЕЦБ. Никакой "мягкой реструктуризации" или "репрофилирования" госдолга быть не может. Может быть только что-то похожее на Леман.
FT Some argue that a Greek default would be the least worst-option for the euro area. The impact on the euro area would be containable and it would reinforce euro area principles long term. Why are they wrong?
LBS It would not be the least worst option - as we can see from the reaction of financial markets, not only within the euro area but also outside. The destabilizing effect could be quite dramatic. Those who say that the impact would be contained simply do not look at the data. It reminds me of those who in mid-September 2008 were saying that the markets had been fully prepared for the failure of Lehman Brothers.
Не только сама Греция погрузится в пучину кризиса, инфекция вне всяких сомнений распространится на другие страны (читай Испания и дальше). Всякие Нуриелы Рубини, Томасы Майеры и прочие делают безответственные утверждения, не понимая, о чем говорят. ФТ спрашивает Смаги, смотрел ли ЕЦБ на разные сценарии. Тот отвечает, что ЕЦБ смотрел и сделал выводы. Немец Штарк уже использовал сравнение с Леман. А сам Трише якобы ушел с обсуждения возможной реструктуризации, хлопнув дверью. Смаги подтверждает, что ЕЦБ в одиночестве:Second, if such an event would have an impact on national central banks – it would affect taxpayers. I think it is an act of responsibility to care about taxpayers’ money when you talk about restructuring. People think that restructuring is a way to make the private sector pay and avoid taxpayers compensating them. But in the event of a restructuring, taxpayers of the other euro area countries will pay. We care about taxpayers’ money and this is why we warn against restructuring. We seem to be the only ones.
Если верить ЕЦБ, то выбор у немцев, у Ангелы Меркель, другой: платить за Грецию "немного" и сразу, отпуская всех держателей греческих облигаций без потерь, и сохранив еврозону. Или же платить из-за Греции после дефолта и выхода из еврозоны, но уже не за Грецию, а за бундесбанк, немецкие банки итд итп. Вспомнилось страшное кино...
Дополнение 1: Все это записано не из сочувствия к Меркель, а вдогонку записям о курсе евро и поведении облигаций периферии. Как говорил Маэстро, знаменитый своими лингвистическими способностями, это "загадка" (conundrum). Если грекам не дают провести реструктуризацию и все проплачивают, то доходность облигаций должна быть низкой. Если же грекам дают в ближайшее время провести реструктуризацию или они сами решают ее провести, а ЕЦБ прав, то евро окажется в водовороте плохо предсказуемых событий. Кто из "тройки" лучше понимает ситуацию: министры финансов еврозоны, ЕЦБ или МВФ во главе с бывшими министрами финансов Франции? Ответ на этот вопрос стоит десятков или сотен миллиардов в любой из трех резервных валют :)
Дополнение 2: "Маэстро" Гринспен предупреждал, что, если что-то в его словах кажется особенно ясным, то скорее всего его неправильно поняли (I guess I should warn you, if I turn out to be particularly clear, you've probably misunderstood what I've said.)
Комментарии (0)