Эль-Эриан утверждает, что европейский кризис вступил в новую фазу. По его мнению, она означает ускоренное движение к реструктуризации долгов стран, оказавшихся в реанимации. Европейские банки к такому развитию событий готовы. По мнению инвесторов, Испания и Италия от группы очень больных откололись. Какой, по мнению Эль-Эриана, будет новая фаза кризиса в отношении Испании из заметки не очень понятно.
В ФТ Вольфганг Мюнхау продолжает настаивать на неизбежности обострения кризиса еврозоны. В очередной заметке "Complacent Europe must realise Spain will be next" он утверждает, что Испания будет следующей в реанимации. Логику мы уже обсуждали: ЕЦБ повышает ставки; это обостряет проблемы с недвижимостью и рефинанцированием задолженности частного сектора; убытки банковского сектора окажутся больше любых стресс-тестов...Чиновники в Брюсселе продолжают отрицать очевидное. В реанимацию.
Проблема с сюжетом в ФТ в том, что отношение инвесторов к перспективам Испании и к евро изменилось к лучшему. Это видно в поведении гособлигаций и CDS (на картинке). В феврале моя невинная радость по поводу планов строительства евро-вегаса вызвала очередной обмен мнениями об Испании и ее принадлежности к группе стран с нехорошим названием. Как мне и мечталось, инвесторы, кажется, поверили в важные различия между Испанией и другими странами периферии. С 18 февраля греческие 5-летние CDS выросли с 895 до 1023, а испанские упали с 247 до 197.
Этот путь не был простым. Еще в начале марта мучил вопрос о курсе евро, будет ли курс евро 1,2 , как обещал Рогофф в начале года, или же 1,5, как надеялись евро-оптимисты. (Когда Рогофф "обещал" ослабление евро, CDS Испании держались около 350).
Вопрос о судьбе самой Испании еще не закрыт, но похоже на то, что инвесторы (пока?) не испытывают неприязни к потерпевшей. Испанцы должны ценить такое отношение и не рисковать добрыми к себе чувствами. Ирландии тоже стало немного легче, что еще раз подчеркивает, насколько разные ситуации в кризисных странах.
Трудно сказать, как долго сохранится сегодняшнее благодушное настроение и следует ли ожидать очередного обострения финансового кризиса в Европе. Сейчас многое зависит от успеха Испании, но в Европе есть и другие страны, которые могли бы преподнести сюрпризы в будущем.
ДОПОЛНЕНИЕ: Не заметил, что в другой заметке ФТ обратила внимание на поведение инвесторов, которое не вяжется с мрачными прогнозами. Однако, завершается статья предположением о самообмане инвесторов, уж очень им хочется, чтобы все было хорошо...:
Mr Bernaldo de Quirós says investors are so anxious about the idea of having to rescue Spain, the eurozone’s fourth-biggest economy, that they are simply deluding themselves about the risks.
These are self-sustaining expectations. Nobody wants Spain to fall,” he says. “Investors want to believe that Spain won’t be affected by the Portuguese crisis.” The result, he says, is clear: “The markets are giving Spain a breathing space. But I think it’s just for a matter of weeks.”
Другие новости от kar-barabas.livejournal.com
Реклама на проекте
Комментарии (0)